Ребаланс индекса Мосбиржи в сентябре. Что изменилось и на что обратить внимание трейдеру

18 сентября вступили в силу очередные изменения в составе и параметрах индекса Мосбиржи. Такие пересмотры проводятся в марте, июне, сентябре и декабре и нынешний ребаланс прошёл по стандартному квартальному графику.

На этот раз изменения получились заметнее, чем летом. Из базы расчёта индекса исключили обыкновенные акции «Ленты» и «Мосэнерго», по целому ряду бумаг пересмотрели коэффициенты free-float, а вместе с ними изменились и веса отдельных компаний.

Мы, эксперты АДФ Капитал, в этой статье решили провести собственное исследование, чтобы понять, насколько сентябрьский ребаланс повлияет на рынок и поведение трейдеров.

Для инвестора, который просто держит акции, ребаланс может показаться обычной технической процедурой. А вот для трейдера он гораздо интереснее, ведь изменение веса означает потенциальное перераспределение потоков в индексных стратегиях. А значит, некоторые бумаги после пересмотра получают дополнительный механический спрос, а другие – дополнительное предложение.

Причём рынок начал отыгрывать такие изменения ещё до официальной даты ребаланса.

Две акции покинули индекс

Первое заметное изменение состоит в том, что из базы расчёта Индекса Мосбиржи и Индекса РТС исключены обыкновенные акции «Ленты» и «Мосэнерго».

Новых бумаг непосредственно на освободившиеся места не добавили. Поэтому речь идёт не о классической замене «одна компания ушла – другая пришла». Дело в том, что сама конструкция индекса стала немного компактнее.

Для котировок исключённых бумаг это означает исчезновение спроса со стороны стратегий, ориентированных непосредственно на соответствующие индексные корзины. Но оценивать эффект только по этому фактору нельзя, потому что реальный объём потенциальных сделок зависит от активов конкретных фондов и стратегий, следующих за индексом.

Что такое вес акции и почему он меняется

Прежде всего, надо понимать, что индекс Мосбиржи – это не простая сумма или средняя котировок входящих в него акций.

Каждая бумага имеет определённый вес. В упрощённом виде при его расчёте учитываются цена акции, количество акций в обращении и коэффициент free-float, то есть доля бумаг, которая считается доступной для свободного обращения.

Именно поэтому изменение free-float может оказаться для компании гораздо важнее, чем кажется на первый взгляд.

Если коэффициент снижается, то при прочих равных условиях уменьшается и доля компании, которая учитывается при расчёте индекса. Если коэффициент растёт, то влияние бумаги увеличивается.

Но здесь есть важный нюанс: изменение free-float не означает автоматического изменения веса на ту же величину. Итоговый вес рассчитывается относительно всей корзины индекса.

Именно поэтому смотреть нужно на конечную структуру, а не на одну цифру.

Кто получил меньше веса и почему здесь не всё очевидно

Однако, не все изменения сентябрьского ребаланса увеличили представительство акций в индексной системе. У некоторых компаний коэффициент free-float, напротив, снизился.

У обыкновенных акций «Татнефти» free-float вырос с 32% до 49%, а у привилегированных снизился со 100% до 79%. У привилегированных акций «Транснефти» коэффициент вырос с 37% до 58%. У Банка «Санкт-Петербург», наоборот, снизился с 28% до 21%.

Но наиболее показателен здесь пример ЭЛ5-Энерго.

Free-float компании снизился с 29% до 18%. На первый взгляд, это должно уменьшать её влияние на индекс. Однако одновременно количество акций, учитываемых при расчёте, выросло с 35,37 млрд до 62,33 млрд штук.

Получается парадоксальная на первый взгляд ситуация: один параметр уменьшился, другой резко вырос. Поэтому судить об изменении веса акции только по free-float нельзя, а необходимо учитывать всю конструкцию расчёта.

Индекс меняется регулярно: смотрим статистику

Как мы уже сказали, сентябрьский пересмотр является очередным этапом регулярного ребаланса.

Если посмотреть всего на год назад, становится понятнее, откуда взялась нынешняя структура IMOEX.

И акции ведут себя по-разному. Например, «Лента» появилась в основной базе только в марте 2026 года, а уже в сентябре покинула её. ПИК, наоборот, ещё в марте оставался в индексе, а его исключение произошло в июне.

Это важный момент, из-за которого изменения сентября нельзя рассматривать в отрыве от предыдущих пересмотров. За год менялись не только названия компаний в базе, но и количество учитываемых акций и их коэффициенты free-float.

Как вообще считается Индекс Мосбиржи

Теперь к самой механике.

Индекс Мосбиржи является индексом, взвешенным по капитализации с учётом free-float. В упрощённом виде логика расчёта выглядит так:

IMOEX = сумма (цена акции × количество учитываемых акций × free-float × применяемые коэффициенты) / делитель.

Это не полная математическая запись методики, а схема, позволяющая понять принцип. Чем больше стоимость компании на рынке и чем большая доля её акций доступна для свободного обращения, тем больше потенциальный вес бумаги.

При этом на итоговый вес влияют не только free-float и количество акций. Методика предусматривает дополнительные коэффициенты и ограничения, поэтому простое изменение одного параметра ещё не говорит, насколько изменится доля компании в индексе. Московская биржа публикует отдельную методику расчёта и значения коэффициентов free-float.

Отдельная роль принадлежит делителю D.

Он нужен для того, чтобы техническое изменение состава или параметров индекса само по себе не создавало искусственного скачка его значения. Поэтому исключение компании из базы не означает автоматического падения IMOEX.

С 18 сентября 2026 года делитель IMOEX установлен на уровне 2 488 299 883,6111. Для сравнения, с 19 июня он составлял 2 578 216 245,8468.

Именно поэтому ребаланс – это не просто «убрали две акции и индекс должен упасть». Биржа одновременно перенастраивает параметры расчёта.

Что именно изменилось 18 сентября

В сентябрьском пересмотре из основной базы Индекса Мосбиржи исключены обыкновенные акции «Ленты» и «Мосэнерго». Новых бумаг непосредственно им на замену в IMOEX не добавили.

Гораздо интереснее другая часть ребаланса – изменение параметров уже остающихся бумаг.

Именно эта таблица лучше всего показывает, почему ребаланс нельзя свести к нескольким простым сигналам «free-float вырос – надо покупать» или «free-float снизился – быстро продавать».

Почему изменения индекса интересны трейдерам

Индекс существует не только как цифра на экране. На его структуру ориентируются индексные фонды и другие стратегии, которым приходится корректировать позиции при изменении состава и весов.

Если доля бумаги в индексе увеличивается, потенциально возрастает и объём покупок со стороны стратегий, следующих за индексом. При снижении веса возникает обратная ситуация.

Поэтому участники рынка нередко начинают учитывать будущий ребаланс ещё до даты его вступления в силу.

Но это именно механический фактор, а не прогноз движения цены. На конкретную акцию одновременно воздействуют результаты компании, сырьевые цены, курс рубля, решения ЦБ, корпоративные новости и общий настрой рынка.

Главная ценность информации о ребалансе состоит не в попытке угадать направление движения акции, а в понимании возможных потоков.

В сентябрьском пересмотре особенно интересны бумаги, где одновременно заметно изменились free-float и количество акций. ЭЛ5-Энерго в данном случае хороший пример: снижение одного параметра полностью меняет смысл при взгляде на второй.

Поэтому после вступления новой базы в силу имеет смысл смотреть не только на цену, но и на объёмы торгов. Если технические изменения действительно привлекают индексные потоки, это может проявляться прежде всего в характере и объёме сделок.

Сам ребаланс не является самостоятельным сигналом на покупку или продажу. И сентябрьский пересмотр интересен трейдеру не только списком вышедших из индекса компаний. Гораздо важнее то, как вместе изменились состав базы, free-float, количество учитываемых акций и итоговые веса бумаг.

Материал подготовлен экспертами АДФ Капитал. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.